震荡下行市场中私募抗跌性较强,震荡下行市场中私募业绩分化显著【必威体育app官网】

  7月单边上涨市场中近八成私募获得正收益:市场在经历了二季度的连续下跌之后,7月开始强势反弹,沪深300指数从月初的2563点直上月末的2867点,月中仅出现了3次小幅调整,全月上涨11.93%。从8月4日截止的364只私募产品的净值统计数据来看,私募近1月的平均收益率为3.50%,有接近八成的产品实现了正收益,但由于私募整体策略偏谨慎,因此平均上涨幅度离指数还有较大差距;而公募偏股型基金近1月的平均收益率为8.75%,由于受基金契约的限制,相比私募,公募基金在前期上涨时保持了较高的仓位,充分分享了上涨趋势所带来的收益。

  二、震荡下行市场中私募业绩离散度高于公募

  从图中来看,在4月先震荡后下跌的市场中,私募的业绩离散度依然高于公募偏股型基金。从公、私募收益率分布比较(因研究时段较短且行情走势变化较大,所以仅选取了4月30日公布数据的254只产品)来看,私募在最左端及最右端的几个区间中,均比公募有更多分布。从极差(最高收益与最低收益的差值)来看,私募为26.23%,而公募为15.65%,私募的分布范围明显更广。在中间的几个收益区间中,公募的分布多于私募,这一方面是由于公募基金资金量大导致配置性需求较高,另一方面公募本身的操作风格等也容易产生抱团取暖的倾向。从个基来看,分布在最左端几个区间中的爱康、民森、云程泰等公司旗下的产品,跌幅均超过13%,而最右端的彤源、翼虎、丰煜、涌金等公司管理的产品,涨幅均在6%以上。而公募偏股型中最优的长城双动力收益为4.64%,而最差的国联安红利为-11.01%。

  数据来源:好买基金研究中心,私募数据截至8月4日,共有231只纳入统计;公募偏股型数据截至7月31日,共有306只纳入统计。

  近6月公、私募收益率分布比较

  二、震荡下行市场中私募业绩离散度高于公募

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  数据来源:好买基金研究中心,数据截止6月3日,私募选取截止6月3日获取到已公开披露净值的356只产品。

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  • 好买基金研究中心专栏

  从近6月的时间段来看,沪深300指数下跌了21.03%,基本呈震荡下探的走势,这为我们在较长的下跌时段中观察私募基金以及公募偏股型基金的业绩分布情况提供了条件。由于考察的区间相对较长,我们忽略净值日差别的问题,对截止6月3日获取到的公开已披露的356只私募产品的净值数据进行全面的考察。而公募偏股型(好买分类中股票型加标准混合型)基金则包括有312只基金。

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  7月份,好买基金研究中心对上海、北京、深圳等地的近30家私募管理公司进行了实地走访,包括淡水泉、龙赢富泽、源乐晟、翼虎、铭远、瀚信、聚益、朱雀、鼎锋、智德等。由于6月末市场下跌趋势明显,因此私募整体在7月的大部分时间内保持了相对较低的仓位,平均基本在三到五成之间。也有部分交易型私募加仓迅速且幅度偏大,如北京的龙赢富泽就在7月市场的反弹初期将仓位从不到一成迅速加到了八成以上,取得了不错的业绩。同时,有部分操作策略相对激进的私募基金,虽然普遍在二季度承受了一定损失,但在7月市场中净值反弹强劲,如深圳的龙腾投资、合赢等。而前期由于过早埋伏在银行板块,净值损失较重的北京淡水泉在7月表现突出,在一定程度上弥补了前期亏损。在板块方面,7月私募所偏爱的板块还是以节能减排、医药、大消费类为主。另外,我们还发现,在股市经历了长达三个月的持续低迷,或有反转趋势形成的这个时点,越来越多私募开始关注前期估值极低的权重股,包括银行、地产等。但绝大部分私募也表示,目前对权重股的买入主要是试图抓住超跌反弹的机会,而并非对这部分股票的长期走势看好。在未来的行情方面,大部分私募对市场短期持续看好。在政策底、估值底以及市场底相继形成的环境下,下半年GDP增速回落有限,而政策更可能会保持中性甚至略有宽松,“精挑个股、把握机会”会是大部分私募的主要策略。 

  从产品发行来看,尽管受到账户限制等影响,但私募的新产品仍然不断的涌入市场,尤其是一些实力较强,在市场上已经形成品牌和名气的私募。一些近期业绩优异而管理规模还不大的私募基金公司现在也步入了规模的快速扩张期。从整体来看,私募基金行业仍处于高速发展的阶段。

  公、私募基金各阶段收益比较

  公、私募基金各阶段收益比较

  从图中来看,在近6月市场整体震荡下跌,且跌幅较大的情况下,私募基金的业绩离散度比较高,在一些极端区域中均有分布且数量多于公募。以正收益端来看,私募收益最高的彤源2号达到了30.9%、紧随其后的和聚1期、隐形冠军一期、六禾光辉岁月1期等也均超过了25%,而公募偏股型基金中业绩最优的嘉实主题与华商盛世成长收益率分别为10.85%、10.25%,远远领先于其他公募基金。在正收益端几个区间中,私募的分布明显多于公募,而在负收益端的区间中,私募的个数也多于公募,其中收益最低的龙马1达到-28.30%,而公募中最低的国联安红利为-26.34%。实际上,根据我们多期月报对于业绩分布的观察,私募始终是一个离散度高于公募的群体,这一方面是由于私募投资的自由性决定的,少了诸如“双十”等条款的限制,私募基金经理可以把自己的想法贯彻的更加彻底,而这就容易导致业绩走向极端。另一方面,规模小、机动灵活也是私募天生的优势,有私募基金经理坦言,当单只基金的规模超过10亿元,操作手法就会大不一样,而公募基金动辄几十亿甚至上百亿元的规模,绝对会是另外一种投资的思路。

  据好买基金研究中心的不完全统计,至2010年5月7日,运行满3个月的私募基金共371只,产品数目比上月增加了23只。其中,运行满一年的有226只,占到全部私募基金的60.92%;运行满两年的有140只,占到全部私募基金的37.74%。

  但从中长期来看,在近1年以及近2年的业绩对比当中,私募的业绩表现依然较公募更为优秀。

  2010年5月份私募业绩评析

  在近12月及近2年的区间来看,私募基金的业绩表现也具有一定的优势,尤其是在近2年的区间中,因为包含了08年指数的一个下跌段,所以私募较公募及指数的收益优势更加明显一些。

  据好买基金研究中心的不完全统计,至2010年8月4日,运行满3个月的私募基金共428只,产品数目比上月增加了16只。其中,运行满一年的有285只,占到全部私募基金的66.59%;运行满两年的有151只,占到全部私募基金的35.28%。

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  摘要

  今年7月份公、私募收益分布比较

  按运行时间统计的私募产品个数(总计:389个)

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  二、单边反弹市场中公募偏股型基金业绩分布优于私募

  5月,市场首先延续了4月下旬下跌的走势,至18日左右开始企稳,进入震荡的区间并在一个较小的指数范围内反复拉锯。全月来看,上证综指下跌9.70%,沪深300指数下跌了9.59%,跌幅略大于4月。市场在4、5月份连续的调整幅度已经大于09年8月。从截止6月3日获取到的公开已披露的356只私募产品的净值数据来看,私募基金近1月的平均收益率为-3.65%,而公募偏股型基金为-4.47%,私募基金略有优势,观察个基的表现,考虑到净值日的差别,从每只基金相对于沪深300指数的收益率情况来看,跑输指数的仅23只。

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  数据来源:好买基金研究中心,数据搜集截止至2010年8月4日。

  摘要

  一、4月市场调整中近九成私募跑赢指数

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