3家券商成功试水大集合改造,券商资管马太效应初显

时代周报记者宁鹏发自上海  3月6日,证监会官网“行政许可及信息公开申请受理服务中心”的“审批进度”一栏显示,东证资管“公开募集基金募集变更注册―东方红7号集合资产管理计划变更为东方红启元灵活配置混合基金”的申请有了新进展,相关材料已被接收。  这是首家被接收申请材料的大集合公募化改造产品。东证资管的这一小步,对于券商大集合改造这个历史遗留问题来说,意味着走出了关键一步。倘若进展顺利,东方红7号将转型为公募基金运作。  “目前拿到的批文和证监会的披露基本同步,还在等待进一步通知。”东证资管方面告诉时代周报记者,目前仅仅知道东证资管是第一家材料被受理的,对于别家的方案亦不知情。  关关停停的券商资管  券商的公募化大集合改造渐行渐近。2月下旬就有消息称,有两家券商作为“试点”上报了大集合改造的具体方案,当时披露的一家是中信证券。从此次证监会官网披露的信息来看,另外一家即为东证资管。  2018年11月,证监会发布了《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》。《指引》规定,经规范后,市场上400余只投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划,即大集合产品将转为公募基金或私募资产管理计划,按照相关法律法规持续稳定运作。  2013年,监管层不允许券商新设大集合产品后,该类产品一直因“非公非私”而尴尬不已。  实际上,券商的资管业务可以上溯到1990年代,早于公募基金的出现。据不完全统计,在1990年代末和2000年初,券商代客理财规模最高达到1000亿元,彼时占A股市场流通市值的5%左右。不过,券商萌芽期的资管业务出现了诸多违规,譬如挪用客户委托资金,较高占比的承诺保底收益,与自营业务的混合操作等。  2003年12月,《证券公司客户资产管理业务试行办法》发布,券商资产管理业务的基本业务框架完成。不过,2003年11月,南方证券由于在前期签订了大量的资产管理保底合约,信用危机爆发,一年多后被关闭。  2004年9月,鉴于风险事件频发,券商资管业务被全面关停。在经历了一段时期的整顿后,2005年2月,“光大阳光集合资产管理计划”作为经证监会审核批准的第一只集合资产管理计划推向市场。  自2012年券商创新大会召开后,证券公司资管业务的投资范围放开,券商资管业务开始放量。但券商资管规模爆发主要还是依靠通道业务,主动管理能力却在原地踏步。从2012年起至2018年年中,券商资管的权益总规模由313亿元增长至740亿元。占A股流通市值的比例一直维持在相对较低的位置,不超过0.2%。  伴随着大集合的转型,券商资管业务将再次迎来巨变。2011年3月8日,东方红资产管理旗下东方红7号集合资产管理计划正式获批。根据产品契约,只有当产品年化收益率超过6%时,管理人才可提取6%以上收益的20%作为业绩报酬,此举使管理人与投资者的利益保持高度一致。  “我们有十个大集合的壳,需要逐渐改造成公募。组织架构、人员配置等方面,逐渐向公募靠拢。”沪上某券商资管人士告诉时代周报记者,东证资管已有公募牌照,大集合转型公募相对比较容易,只要将合同改造成公募合同就可以,而其所在的公司之前只有一个类似基金专户的业务线,改造为公募,意味着要增加公募业务线,这还需要监管现场验收。  根据数据统计,截至2018年11月底,券商大集合产品规模约为8565亿元,占集合资管产品规模的40%左右。大集合产品投向以债券型、混合型及货币型计划为主,数量占比分别为49%、25%和14%,股票型计划的数量约占6%,规模占比约为3%。  7500亿元的市场规模  “伴随着基金法的修订,可以看出监管层希望对各资管子行业一碗水端平,不同资管子行业之间所谓的牌照优势将慢慢消失。”一位基金业资深人士告诉时代周报记者。  从上市券商来看,30家可比券商2018年上半年集合资管收入49.60亿元,占营业收入合计的比重为4.27%。集合资管收入比重在10%以上的有东方证券和财通证券(601108)。集合产品的优势在于收费机制灵活、一般以投入自有资金、份额分级等方式设置“保本”机制。如果参照公募基金进行规范,其产品吸引力可能会有所下降。  从规模看,截至2018年三季度末,证券公司集合资产管理计划规模19268.88亿元,大集合资产管理计划约7500亿元,占集合产品规模的38.92%,占证券公司资管总规模的5.29%。从费率看,集合资产管理业务是证券公司三种业务类型中费率最高的。长城证券(002939)分析师刘文强指出,这意味着,证券公司有1/3的集合资管产品转型为公募基金,而且是利润率最高的资管业务类型。  大集合转型为公募基金,意味着未来券商资管与公募基金将按照同一标准监管,站在同一水平线上竞争。  截至目前,已获得公募基金牌照的券商或者券商系资管子公司共14家,分别是东证资管、浙商资管、华融证券、山西证券、国都证券、渤海汇金资管、东兴证券、中银国际证券、北京高华证券、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管和湘财证券。此外,华林证券(002945)也加入到公募基金牌照申请之中。天风证券(601162)2018年年末表示,正积极推进公募基金牌照的申请工作。  作为2005年首批开展券商集合理财业务的公司,东证资管2013年首获公募基金管理业务资格。数据显示,截至2018年年末,东证资管在非货币理财规模为836亿元,在公募基金行业位居第18位;偏股型基金规模为606亿元,在行业中位居第7位。东证资管进入公募行业后,凭借其权益投资能力,迅速向行业第一梯队靠拢。不过,从2018年年末的规模来看,券商资管进军公募基金后“马太效应”明显,既有东证资管与中银国际证券等迅速走马圈地,也有东兴证券、华融证券、渤海汇金资管的非货币理财规模均在2亿元以内,进展缓慢。  值得注意的是,监管层也在引导和鼓励还没有公募牌照的券商积极去申请牌照,并强调,改造成效显著的券商资管,在申请公募牌照或设立、参股基金公司上审核进度将会加快,而这对那些想要开展公募基金业务的券商而言是个好机会。  前述沪上券商资管人士告诉时代周报记者,鉴于之前公司旗下已经有两张公募基金牌照,受“一参一控”的规定影响,该公司申请公募牌照一度陷入停滞,但有消息称,近期“一参一控”规定或将放开。

[摘要]
据悉,中信证券此次获批的改造产品与同类型公募产品相比,B类份额和C类份额管理费年费率低至0.6%。该产品也是目前第一只采用了业绩报酬与客户收益同向激励机制的大集合改造产品。

8月16日,证监会官网发布了证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示,《每日经济新闻》记者看到,上海东方证券资管旗下“东方红7号集合资产管理计划”申请变更为“东方红启元灵活配置混合型”公募基金,8月5日决定批复,正式签发日期为8月8日。据了解,东方红7号是行业内第一支获批改造为公募基金产品的券商集合资产管理计划。  此外,国泰君安资管和中信证券在大集合公募化改造方面也有进展,分别有2只产品和1只产品获批变更合同。  “首批大集合改造成功试水,对行业其他券商资管有着重要借鉴意义,有利于大集合公募化改造业务的全面推进。”沪上一家券商资管人士告诉记者:“在基金法框架下的公募化改造,赋予大集合产品更加清晰的法律定位,终结了大集合产品‘非公非私’的尴尬境地。大集合产品纳入公募基金的统一监管体系,实现标准化、规范化的公募化管理,长期利好行业健康有序发展。”首单大集合改造落地  从3月6日申请材料接收,到8月5日获批,耗时5个月,券商大集合改造有了实质性进展。8月16日,证监会官网发布了证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示,《每日经济新闻》记者注意到,上海东方证券资管旗下“东方红7号集合资产管理计划”申请变更为“东方红启元灵活配置混合型”证券投资基金,3月6日接受申请材料,3月8日决定受理,3月15日第一次反馈,7月30日接收第一次反馈材料,8月5日决定批复,8月8日正式签发。据了解,东方红7号是行业内第一只获批改造为公募基金产品的券商集合资产管理计划。  “在东方红7号公募化改造的过程中,公司多次与监管部门进行沟通,在充分考虑投资人利益的前提下,对产品费率结构、业绩报酬、封闭周期等方面均进行了一定调整。”东证资管相关人士向记者介绍。  此外,他还进一步表示,大集合的公募化改造,“变”的是产品性质、设计条款、投资人员的部署以及进一步全面完善地审视风险管理体系的兼容性。后续公司将尽快启动东方红7号的合同变更程序,正式转型为东方红启元灵活配置混合型证券投资基金。  根据东证资管官网披露,旗下大集合产品共有20只。东方红7号二季度报告显示,该集合计划成立于2011年5月,截至报告期末,集合计划份额总额约5.49亿份,资产净值约16.25亿元。其中股票投资占集合计划总资产的比例达92.73%。另外,截至8月15日,单位净值为2.9532元,成立以来净值增长率263.94%。还有2家券商大集合改造获批  值得一提的是,除了东证资管外,国泰君安资管和中信证券在大集合改造方面都有进展,其中,中信证券有1只产品获批变更合同,国泰君安资管有2只产品获批变更合同。不过,有业内人士告诉《每日经济新闻》记者,获批产品还很多流程要走,估计9月左右可以变更完成。  另外,记者还从华东某券商资管处了解到,他们也有若干只大集合产品在改造中。改造成公募基金后,投资门槛会降低,也有利于稳定资管规模。同时,华南一家券商资管也告诉记者,大集合改造正在持续推进中。  去年11月证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》,开启了大集合公募化改造的一系列探索和落实工作。监管部门高度重视,积极部署,通过组织培训及研讨会、下发《大集合规范验收指南》和《大集合产品对标公募基金规范底稿》等各种方式指导券商资管公司进行改造相关的前期筹备和落地实践工作。  根据《指引》,大集合产品新开展的投资对标公募产品进行投资;对存量大集合产品的公募化管理要求在2020年底完成。在未完成规范前,非现金管理类大集合产品不得新增净申购额,现金管理类大集合产品不得新增客户。有公募牌照的券商,将大集合产品转为公募基金;未取得公募牌照的券商需要向证监会申请验收,参考公募基金的运作规范,整改规范后合同期限原则上不能超过3年,之后将采取规模管控等措施。  目前拥有公募牌照的券商共13家,分别是东证资管、浙商资管、华融证券、山西证券、国都证券、渤海汇金资管、东兴证券、中银国际证券、北京高华证券、财通资管、长江资管、华泰资管和中泰资管。对二级市场产生影响较小  对于大集合产品改造,长城证券(002939)表示,从费率看,集合资产管理业务是证券公司三种业务类型中费率最高的。这意味着,证券公司有三分之一的集合资管产品转型为公募基金,而且是利润率最高的资管业务类型。同时,集合产品的优势在于收费机制灵活、一般以投入自有资金、份额分级等方式设置“保本”机制,参照公募基金进行规范,产品吸引力可能会有所下降。不过总体而言,产品吸引力虽然下降,但同时费率也会提高,门槛降低,产品规模相对可控,总体的冲击相对可控。  “首批大集合改造成功试水,对行业其他券商资管有着重要借鉴意义,有利于大集合公募化改造业务的全面推进。”沪上一家券商资管人士告诉《每日经济新闻》记者:“在基金法框架下的公募化改造,赋予大集合产品更加清晰的法律定位,终结了大集合产品‘非公非私’的尴尬境地。大集合产品纳入公募基金的统一监管体系,实现标准化、规范化的公募化管理,长期利好行业健康有序发展。”  此外,在该券商资管人士看来,券商资管作为大众理财产品提供者的地位,在大集合产品公募化的进程中,能够真正回归资产管理行业的本源、坚持本源,发挥主动管理的投资研究优势。  山西证券统计显示,截至2018年11月底,券商大集合产品规模约为8565亿元,占集合资管产品规模的40%左右。大集合产品投向以债券型、混合型及货币型计划为主,数量占比分别为49%、25%和14%,股票型计划的数量约占6%,规模占比约为3%,因此大集合产品的规范化对二级市场影响较小。

近日,中信证券(600030.SH)、广发资管等多只券商大集合产品公募化转型获监管批文,意味着券商大集合的公募化改造正在驶入快车道。

在此之前,东证资管旗下的“东方红7号集合资产管理计划”(下称“东方红7号”)转型为公募产品,吹响了券商大集合转型的集结号。

事实上,东证资管拥有公募管理人资格,相对而言,近期国泰君安资管以及广发资管等公司的案例更具普适性。

10月21日,上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千告诉时代周报记者,大集合的公募化改造,意在解决相关的历史遗留问题。

必威体育app官网,多产品近期获得批文

东方红7号的公募化改造,拉开了券商大集合产品转型的序幕。

今年一季度末,东方红7号转型公募的申请材料被证监会接受,大集合改造终于出现了实质性进展。

8月5日,东方红7号获批变更为“东方红启元灵活配置混合型”公募基金,成为首只获批改造为公募基金产品的券商集合资产管理计划。

首批获得公募化改造批文的,还有国泰君安资管旗下的股票型产品“明星价值”、债券型产品“君得盛”和中信资管旗下的1只分级产品。此后,中金公司与广发资管亦获得转型批文。

截至时代周报记者发稿,中信证券、国泰君安资管和广发资管均有两只产品获批。

9月26日,东方红7号正式变更为东方红启元三年持有期混合型证券投资基金,基金合同开始生效,券商资管首批大集合资管改造计划就此正式展开。

10月8日,中金公司(03908.HK)宣布收到证监会批文,同意中金公司旗下大集合产品“中金增强型债券收益集合资产管理计划”对标公募进行合同变更,并更名为“中金恒瑞债券型集合资产管理计划”,该产品将成为每个交易日开放、投资债券等固收类资产的债券型公募产品。

10月11日,曾拿到首批公募化改造批文的中信证券再下一城,取得“中信证券红利价值一年持有混合型集合计划”批文。

据悉,中信证券此次获批的改造产品与同类型公募产品相比,B类份额和C类份额管理费年费率低至0.6%。该产品也是目前第一只采用了业绩报酬与客户收益同向激励机制的大集合改造产品。

相关文章

Comment ()
评论是一种美德,说点什么吧,否则我会恨你的。。。