必威体育app官网:债基经理激辩2012债市投资机会,东吴基金韦勇

摘要:在愈加复杂的通胀形势下,国内加息风险挥之不去,债券市场似乎没有明显的投资机会。不过,转债供给增加、新股发行市盈率下降、信用债的信用利差提高等因素,都给债券基金投资带来柳暗花明又一村。
景顺长城稳定收益拟任基金经理佘春宁对《第一财经日报》记者...

必威体育app官网 1东吴增利拟任基金经理、东吴货币基金经理韦勇

  基金圆桌嘉宾

     
在愈加复杂的通胀形势下,国内加息风险挥之不去,债券市场似乎没有明显的投资机会。不过,转债供给增加、新股发行市盈率下降、信用债的信用利差提高等因素,都给债券基金投资带来“柳暗花明又一村”。

  新浪财经讯
7月11日,新浪基金经理秀栏目邀请到东吴增利拟任基金经理、东吴货币基金经理韦勇,就下半年债券投资进行深入交流。以下为对话实录。

  佘春宁

  景顺长城稳定收益拟任基金经理佘春宁对《第一财经日报》记者表示,今年的宏观经济可能呈逐步稳定、高位趋稳的态势,在国家一系列政策措施调控下,下半年通胀水平会逐步走低。

  债券基金上半年两头受压 业绩不尽人意

  景顺长城优信增利债券基金拟任基金经理

  “在目前这个点位,债券的配置价值已经逐步显现。目前的债券收益率基本处于2008年底到2009年初的低位水平。如果未来的通胀水平和宏观经济符合我们的判断,那么在目前点位投资债券有望享受比较高的票息和比较好的资本率的双重收益。”佘春宁表示。

  新浪财经:一直被称为“资金避风港”的债券基金今年也遭受重创,在中信标普全债指数今年以来上涨1.24%的情况下,纳入统计的155只开放式债券基金年内平均收益为-1.44%,仅有37只债基今年以来还未亏损,占比不到24%。2011年上半年是债基近年来表现最差的一个上半年。2008-2010年三个上半年,债基平均收益分别为-0.2%、1.22%以及1.89%。造成债券型基金业绩如此不尽人意的原因是什么?

  杨永光

  不过,债市整体难有大行情,债券基金要想获得超额收益,全靠基金经理的资产配置能力和波段操作水平。

  韦勇:2011年上半年以来,对于债券型基金来说,可以说是两头受压,政策上2次加息,债券基金业绩受到较大影响,纯债型基金业绩备受考验。股票市场持续下跌,新股破发频频出现,使得一级债券基金在“打新”市场遭受重创,有数据显示,截止6月29日,166家上市股票中破发的比例高达63%,大面积的新股破发,使得“打新”再难成为债券型基金可靠的收益来源。从4月下旬到6月底近两个月的时间里,上证综指和深证指数分别下跌近14%、13%,使得债券型基金的业绩纷纷亮起红灯。

  博时天颐债券基金拟任基金经理

  “今年债券基金主要看大类资产的配置,尤其是新股和转债这两块,如果配置比例较高,波段把握得准,还是可以获得不错的收益。”深圳一位债券基金经理对记者表示,今年年初出现新股破发,参与打新股的机构有所减少,可以逆势而为,从现在开始参与打新。

  年内是否再次加息看通胀水平

  乔羽夫

  佘春宁认为,目前信用债的信用利差已经回归均值以上,处于非常合理的水平,配置价值已经显现出来。

  新浪财经:三季度市场资金面是否会缓解?截至6月29日,一年期央票利率超过同期定存25个基点,市场上加息预期气氛越来越浓,您认为下半年会有多少次加息或提存?

  融通四季添利债券基金拟任基金经理

  国金证券(600109)基金分析师王聃聃、张剑辉在最新发布的报告中表示,在股市反弹背景下,前期新股破发的现象消失,新股申购型基金整体表现稳健。因此从中长期看,债券型基金仍是资产配置的重要选择。“债券—新股申购型”等品种值得关注。

  韦勇:7月7日央行再次上调金融机构存贷款基准利率,一年期存贷款基准分别上调0.25个百分点,应该说本次加息也是在市场意料之中,如果从CPI指标来看,基本可以判定在6月份CPI将创出年内高点,而后面的趋势将逐步往下,则年内再加息可能性已不大。虽然下半年通胀回落是大概率事件,但回落的幅度也还存在不确定性,如果仍然保持在很高水平,负利率未明显改善的话,再次加息的可能依然存在。

  继2004年后,2011年国内债券基金首次出现大面积亏损。2012年,中国债券市场何去何从?对投资者来说,股市还是债市更有吸引力?今年,我国的通货膨胀形势如何判断?下调准备金率和降息的空间将有多大?本期基金周刊邀请了景顺长城优信增利债券基金拟任基金经理佘春宁、博时天颐债券基金拟任基金经理杨永光、融通四季添利债券基金拟任基金经理乔羽夫等三位资深基金经理就上述投资者关心的问题进行了深入探讨。

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  央行上调存款准备金率的目的主要还是考虑流动性,对冲外汇占款和公开市场到期资金,由于下半年央票到期量有明显减少,而近期存款准备金率连续上调使得市场流动性偏紧,银行间市场利率已经处在较高水平,存款准备金率提高的频率可能降低,上调空间已有限,预计为1-2次。

  本报记者 黄金滔 安仲文

  三季度提前做好债券布局

  《基金周刊》:请三位基金经理谈谈对今年债券市场(包括预期收益)的看法,今年债市继续出现“黑天鹅”事件的概率有多大?影响今年债市投资收益的最主要因素是什么?

  新浪财经:根据市场观点,三季度债市将继续受制通胀,四季度才会回暖,投资债市的最好时机可能要等待三季度末四季度初,您是否有不同观点?

  佘春宁:今年,宏观经济、通货膨胀均处下行阶段,债券市场的投资机会将显著高于处于“滞胀”期的去年。随着通胀下行,今年政府宏观调控的基调已由2011年的“控通胀”转为2012年的“稳增长、调结构”,在这个背景下,预期货币政策会逐渐放松,因此,债券市场存在较好的投资机会。在信用债投资上,今年整体债券市场出现“黑天鹅”事件的机会不大,但不排除个别品种可能出现违约风险。

  韦勇:随着资金面紧张的情况在7月上旬有所缓解之后,债券收益率应该有个回调过程,但从三季度整个来看,CPI虽然有所下降,但整体还是较高;同时下半年由于债券供给加大,对资金的需要也较大,因此三季度持续反弹可能性不大,随着四季度CPI的回落,市场资金再度宽裕,预计收益率也会逐步下行,因此,在三季度提前做好布局的时间段。

  影响今年债市投资收益的最主要因素,还是来自政策的不确定性,主要包括政策放松幅度过大,或是政策调整不及时。这种不确定性给经济带来的负面效果可能较大。

  信用债逐步可以布局

  杨永光:今年二级债券基金的收益可能会比去年好,因为去年“股债双杀”的情况今年再次出现的概率不大。历史上出现“股债双杀”的概率很低,连续两年出现的概率更低。对二级债券基金来说,只要股票与债券中某一类资产的表现较好,那么二级债券基金的回报可能会较好。这在历史上已得到多次验证。

必威体育app官网:债基经理激辩2012债市投资机会,东吴基金韦勇。  新浪财经:在信用债、可转债、国债、金融债这些债券品种中,下半年您最看好哪些品种?

  今明两年到期的债券较多,不排除再次出现恶性的“信用债事件”。影响今年债券投资收益最主要的因素包括:一、物价走势是否与大家之前的预期相否,即物价是否会在年中时候回落到3%以下的水平;二、欧债危机能否得到有效处理,是否会出现一些预期之外的事件;三、中东形势是否会恶化,这将影响机构对未来通胀的预期;四、是否会出现某些发债企业的信用危机。

必威体育app官网:债基经理激辩2012债市投资机会,东吴基金韦勇。  韦勇:对于利率品种,我们判断是中性,金融债强于国债;信用债方面,由于下半年通胀见顶回落,债市基本面得到改善,同时其绝对收益率以及信用利差都出在较高的位置,这也为收益率下行提供了空间;对可转债来说,我们认为大盘转债以及石化转债正股估值便宜、转股溢价率合理,适合长期配置。

  乔羽夫:今年经济增速和通胀水平都可能将出现一定程度的回落,而货币市场资金面相对去年也会较为改善,因此我们整体看好今年的债券市场。但由于利率产品和AAA等级信用债已较为充分反应了以上基本面因素的变化,无论从绝对收益和相对利差来看空间已经有限。而一些中等评级且资质较好的信用债券,仍具备投资价值。

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