基金发行注水解密,基金不死神话将破

  规模小的基金近期遇到头疼事儿

  每经记者 徐皓 发自上海

编者的话/
二季报的陆续披露,将当前基金业的生态展露无遗:新基金发行已经成为行业难题,不少基金甚至靠“过路资金”来帮忙充规模。但“注水”的结果是快速“瘦身”,基金规模缩水高达50%以上。  在低迷的股市行情之下,不少新基金刚放开申赎时,居然能坚挺在面值之上,然而,随后来临的却是基金净值和基金规模的急速缩水,有的规模缩水甚至高达80%。  “新基金打开赎回后,份额下降20%以内是正常现象。规模缩水50%,说明发行时期可能有大比例的赞助基金为新基金充规模。”一位从业多年的基金市场部负责人向《中国经营报》记者表示,“帮忙资金”为新基金“注水”是业内常见现象,而由于上半年资本市场低迷,这种现象更为突出。  “帮忙者”坐吃保底收益  随着基金二季报的陆续披露,基金公司借“帮忙资金”为新基金充规模的现象彻底暴露在投资者面前。  在发行新基金比较艰难的2010年上半年,“帮忙资金”成为新基金“增肥”的一个有效途径。  所谓的“帮忙资金”,往往来自于一些大客户,他们为基金公司高额的激励措施所吸引来认购新基金。但是,他们通常在基金打开封闭期后就会赎回,快进快出。  记者在采访中发现,基金公司寻找“帮忙资金”的方式有两种,一种是基金将可观的销售激励给银行渠道,再由银行转给大客户;另一种是基金公司以交易分仓的形式,要求券商营业部寻找大客户来支持销售。  “这类资金的起点一般是1000万元以上,有些是100万元为起点,在认购基金前就协商好一个保证收益率,这笔资金由基金公司以培训费的方式支付给银行渠道,进而由银行转给客户。”某国有银行广州支行网点负责人透露,保证收益率一般高于银行一年期定期存款收益率,股票基金一般为千分之三至千分之五,货币基金也有千分之一。因而,不少大资金会冲着高收益进行套利。  除了保证收益率外,吸引“帮忙资金”帮忙的另一个因素是低风险。  “业内一个不成文的做法是,新基金封闭期间,仓位降至最低,净值维持在1元以上,方便‘帮忙资金’赎回。”前述网点负责人介绍,近期其参加某债券基金的培训,基金公司明确表示在封闭期间,基金只投资银行间市场的短期票据,等资金稳定后才会投资信用债。而前者正是流动性好、风险低的品种,基金公司的言下之意正是,保证“帮忙资金”的安全。  不过,《中国经营报》记者在采访中了解到,银行渠道的高额销售激励是2008年较为常见的方式,而在2010年,更普遍的方式是,券商营业部以基金销售份额来换取交易量分仓。其做法是,基金公司和券商总部协商销售份额换取分仓的比例,然后再强压任务给营业部,由他们来寻找大客户充当“帮忙资金”。  “小基金公司更侧重以销售量来换取佣金,有些公司的分仓承诺可以达到30倍,即销售1亿份基金,基金可以分给券商30亿交易分仓。”深圳一家大型券商经纪业务部人士透露,近期他们与一家排名前五名的基金公司合作,只要销售额达到基金的期望值,交易分仓将增加20%以上。而正是有了基金和券商的利益交换,券商才会卖力地拉拢大客户以完成销售任务。  基金公司遭遇发行熊市  对基金公司而言,以高成本拉“帮忙资金”充规模,是迫不得已的行为。如今,如何销售新基金,正成为基金行业面临的一大难题。  “现在的新基金发行市场,好像又回到了2008年的寒冬时期。大家都在亏钱,对未来没有信心,根本没办法说服客户来买基金。”南方一家大型基金公司市场人员的心情极为郁闷,其所在的公司近期销售新基金,卖了一周,基本上没有量。“即便是工行这样的大渠道,一天销售量只有十来万元左右。”

  今年以来,市场上涌现众多新基金,其中规模不足10亿份的小基金占新基金总数的44%。

  基金“不死”神话或将被打破。一边是监管层将不再允许新基金延长募集期;一边是几大银行约定拟集体放弃对有清盘风险基金的“打捞”。

  于是,在市场资金量有限的情况下,小基金为“充”发行规模,或是延长募集期,或是“被迫”去求券商帮忙。

  越来越多的迹象显示,各方因素均促使基金市场将向更深入的市场化格局发展。未来因不足募集规模下限而无法成立的新基金,和被持有人抛弃使得份额降至清盘线下的老基金,或将走向自然消亡。

  此外,还有一些规模小的老基金,也同样面临着困境。

  首募期不再延长

  不过,最近证监会和银行却给了基金“两刀”,能否挨过这两刀成为基金近期最为头疼的事儿……

  博时大中华亚太精选(QDII)或将成为最后一只延长募集期的新基金。《每日经济新闻》获悉,证监会已对部分基金公司进行口头通知,在博时大中华亚太精选之后将不再允许新基金延长发行期限。这意味着,如果发行期结束新基金还未能达到“2亿份”的成立下线,将出现无法成立的情况。

  第一刀:

  目前大部分基金发行期限在1个月左右,而在市场低迷之际,常常会有申请延长募集期的新基金。今年6月发行的新基金中,信达澳银红利回报和博时大中华亚太精选先后宣布延长募集期,最终成立规模也偏小,分别募得5.95亿份和5.55亿份。而进入二季度以后,刚刚迈过成立下线的新基金比肩接踵而来。

  不许新基金延长发行期限

  而据某小型基金公司市场部负责人透露,即便如此窘迫地挤过成立门槛,也是在“帮忙资金”的助推下完成。业内人士告诉本报记者,目前以工行建行为主托管行的基金销售情况愈发困难,主托管行仅卖出几千万份的情况也有发生。基金公司不得不求助于机构资金帮忙“冲量”,以完成募集。

  有媒体报道称,证监会已口头通知部分基金公司:在博时大中华亚太精选(QDII)之后,将不再允许新基金延长发行期限。这等于说,新基金募集期结束,如果规模仍未能达到“2亿份”,将不能成立。

  在此时点证监会发出“口头通知”也意味着监管层并不鼓励“面子工程”。不排除未来可能有中小基金公司面对求助“帮忙资金”所要付出的成本考虑以及本身资源有限等原因,让新产品不得不“流产”。

  实际上,今年上半年,市场上出现了不少规模不足10亿份的小基金,其中,靠券商资金“赞助”而成立、“充规模”的基金,不在少数。

  “帮忙资金”动摇

  分析:“粥”未多而“僧”剧增

  事实上,“帮忙资金”本身也开始萌生去意。随着基金产品越来越多,机构或将无暇顾及那些濒死挣扎的“微基”了。

  “今年上半年,新基金出现了高密度发行的现象,”长城基金朱文龙认为,上半年资金面相对稳定,“粥”未多而“僧”剧增,而且,市场行情低迷使得投资者的认购积极性较低,新基金就容易产生募集资金达不到成立下线的窘状。

必威体育app官网,  《每日经济新闻》记者从银行渠道了解到,今年几大托管银行间达成了一个不成文的共识:只要有一家银行放弃所托管濒临清盘的基金(对资产净值不足5000万基金的临时资金帮助),其他银行将会集体放弃。

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