百联股份重组打造零售航母,中邮系重兵益民商业

  □ 本报记者 唐振伟

11月4日,百联集团旗下的友谊股份、百联股份公告重组方案并复牌,两公司重组正式拉开序幕。本次重组完成后,百联股份将被注销,友谊股份作为存续公司存在,并更名为“上海百联集团股份有限公司”。受此重大重组消息刺激,友谊股份和百联股份昨天开盘即封涨停。

  ■新快报见习记者 庞倩影

  8月2日,同属百联集团旗下的百联股份(600631)和友谊股份(600827)再次
公告继续停牌5个交易日。目前,两公司的重大重组事项还在与有关部门进行咨询、论证中。经申请,公司股票自2010年8月2日起将继续停牌5个交易日,并将于5个交易日后公告相关进展情况。

公告称,友谊股份将以增发A股方式换股吸收合并百联股份,并收购百联集团持有的上海第一八佰伴有限公司36%股权和上海百联集团投资有限公司100%股权。为保护重组过程中双方股东的利益,重组方案设置了异议股东的收购请求权和现金选择权。

  在上海国资委加大重组整合等消息甚嚣尘上的同时,商业类上市公司友谊股份和百联股份本周一的双双停牌更让业界觉得重组大戏已然粉墨登场。而昨日晚间最新出炉的益民商业半年报显示,四只中邮基金盘踞十大流通股东,更让人不得不再一次将目光投向近一年来格外偏爱上海本地股的中邮系。

  早在7月19日,两公司就同时宣布停牌。据公告称,两公司实质控制人百联集团有限公司正在筹划与两公司相关的重大重组事宜,相关各方将在本公告刊登后向有关部门进行政策咨询并制订方案。2010年7月26日,两家上市公司公告,由于与两公司相关的重大
重组事项还在与有关部门进行咨询、论证中,两公司股票将继续停牌5个交易日。业内人士分析,已经两次延长停牌期限,足见重组方案的实施面临阻力不小,需要
平衡多方利益。

百联集团董事长马新生表示,此次重组是集团优化旗下资产、解决同业竞争、做大做强主业的又一战略性重组。重组完成后,友谊股份和百联股份的同业竞争问题将得到彻底解决,集聚百联集团优质百货类和超商类资产的新友谊将成为国内经营业态最全、综合实力最强的零售业上市公司之一,涵盖当前百货类和超商类的各种经营业态,包括百货店、购物中心、奥特莱斯、大型超市、标准超市、便利店等。

  中邮系仍霸四席

  在停牌前一个交易日,友谊股份暴涨7.72%,盘中一度逼近涨停;其中某家“先知先觉”的机构投资者在停牌前以4074万元大举购入友谊股份,占据当日买入榜第一位。同日,百联股份也上涨了2.45%,也跑赢大盘。

百联集团方面透露,在新一轮发展中,新友谊将挺进长三角,重点抢占苏浙沪皖四地市场,同时出击哈尔滨、沈阳、重庆等其他重点城市,做大做强奥特莱斯、购物中心、大型超市和网上销售四大业态,计划两年内在全国设立8至10家奥特莱斯连锁店、新增10家营业面积约10万平方米的购物中心。

  益民商业半年报显示,借助世博契机,公司上半年实现营业利润1.1亿元,同比增长21.68%;归属于上市公司股东的净利润为8158.6万元,同比增长13%;基本每股收益0.1115元,同比增长13.08%。

  对两公司均是利好?

此次重组还使新友谊成为百联集团旗下唯一的百货和超商业务平台。百联集团对此承诺,授予新友谊及其下属企业对集团其他相关尚待整合的百货和超商资产不可撤销的优先收购权,集团优势资源的集聚将为新友谊的未来发展提供巨大支持。

  前十大流通股东名单也出现特别变化。一季度末已有七家机构进驻,其中中邮系旗下核心优选、核心成长和核心优势分列第二、第三及第五位,共计持有7132.06万股,占流通股本的9.74%。而二季度末,一季度持有500万股的诺安基金已退出(以二季度走势看,诺安或是斩仓),新进东北证券2号成长和南方中证500,进入前十名的门槛已由110万股抬高至121.9万股。

  据了解,百联股份主要经营百货和购物中心,而友谊股份主营业务超市所占比重最大,但是百货和购物中心也是其两大主营业务,难免存在同业竞争的问题。此次
整合将按照“合并同类项”的原则,解决百联旗下上市公司的同业竞争问题。中投顾问高级研究员黎雪荣接受《证券日报》采访时表示,重组整合将有利于减少两企业的同业竞争现象,重组后两公司专业分工更加明确,这对于今后的长期发展有利。百联重组之路虽然漫长但也取得了不菲的业绩,一直希望通过整合摆脱“大而不
强”的阴影以及“扎堆”的代名词。黎雪荣指出,从两公司业绩来看,近几年百联股份与友谊股份毛利率及平均增长率在行业里处于领先地位,近年来零售行业平均盈利指标呈上升趋势,但与西方发达国家的零售行业30%左右的毛利率水平相比,我国零售行业的盈利水平仍然存在较大上升空间,资产整合后有利于零售业务的发展,两公司毛利率有望得到进一步提升。

据了解,基于业务资源整合、业态联动、集约化管理提升等预期,重组后,新友谊的财务状况、偿债能力、运营效率、盈利能力都将得到较大幅度提升。根据模拟测算,截至2010年6月30日,友谊股份重组后资产规模将达329亿元,较重组前增加74.45%;2010年1月至6月营业收入和营业利润将分别达到221.6亿元和10.9亿元,与重组前相比分别增加42.44%和86.52%;预计2010年和2011年新友谊的营业收入将分别达到436.7亿元和466.1亿元;利润总额将分别达到19.83亿元和20.21亿元。

  最值得注意的是,中邮系旗下的核心优选和核心成长二季度分别大幅减仓400.74万股和1995.42万股,但仍占据前十大流通股东的第二、第三位;核心优势则加仓至701.33万股,居第四;此外,中邮系的核心主题以222.79万股进入前五名。中邮系四大基金虽大幅减仓1700多万股,但仍合计持有5360万股。

  友谊股份获益更大?

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  K线图显示,该股一季度价格波动区间为9.1元-11.59元,均价为10.47元,中邮系同期加仓买入了774.93万股。但4月下旬后一路破位下行,7月2日曾跌至最低价5.78元,而成交回报显示,有机构在7月8日以6.66元的均价吸货,远低于此前建仓成本。

  黎雪荣指出,从短期来看,重组方案的实施对两家上市公司
是一个利好消息,将有利助推两家上市公司的股价。从长期来看,此次重组友谊股份和百联股份都将受益,其中友谊股份受益或更大。此次业务重组百联股份有望发挥集团商业百货资产上市平台的作用,而友谊股份则充当超市类资产上市平台。友谊股份业务较杂,定位不明,通过此次整合友谊股份超市定位明确,百联集团可能
会把所持联华超市的股权置入友谊股份,则友谊股份受益较大。

2004年4月8日第一百货和华联商厦同时发布公告,第一百货将以吸收合并方式合并华联商厦。

  益民商业(2010年3月31日)

  长城证券也曾发布研究报告指出,从目前上市公司的资产状况来看,友谊股份和百联股份各有偏重,友谊股份已经有了百联集团大部分超市业务,如果未来百联集团将所有超市进行资产证券化,那友谊股份将是最直接的受益者。

2009年6月29日联华超市在香港联交所发布公告,联华超市股份及联华超市发展与百联集团及百联置业订立买卖协议,收购华联超市全部股权。

  股东名称持股数(万股) 占流通股比(%) 增减(万股)

  虽然目前注入两家上市公司的具体的优质资产尚不明确,但按照“合并同类项”的要求,将百货、购物中心业态剥离出友谊股份外,根据国资委的要求,计划将旗下的其他优质资产分别注入到百联股份、友谊股份。

2010年11月4日友谊股份、百联股份发布公告,友谊股份将以增发A股股份的方式换股吸收合并百联股份,并收购百联集团持有的上海第一八佰伴有限公司36%股权和上海百联集团投资有限公司100%股权。

  中邮核心优选 3447.74.71382.35

  有接近该公司的人士预计,友谊股份旗下的百联西郊购物中心和友谊南方商城两家购物中心,以及虹桥友谊等百货门店,将注入百联股份。黎雪荣分析,此举可以增厚百联股份的公司业绩,但是由于百联股份盈利规模及股本规模都较大,故友谊股份资产注入后受益有限。

  中邮核心成长 3384.364.6292.58

  另据相关人士推测,很有可能是将其拥有的商业资产第一八佰伴36%股权,中环购物中心49%股权同时注入百联股份,另外将百联电子商务有限公司和拥有亨得利、亨达利、茂昌三大钟表、眼镜零售品牌的三联集团注入友谊股份。

  中邮核心优势 3000.41新进

  可见,友谊股份注入优质资产的想象空间似乎更大。公开资料显示,友谊集团主营连锁超市、装潢装饰建材和综合百货,同时经营进出口业务、餐饮服务、新旧工艺品、金银制品、家具和古玩收购等。目前为中国零售业销售规模最大的上市公司。

  益民商业(2010年6月30日)

  多方博弈需平衡利益关系

  股东名称持股数(万股)增减(万股)

  然而,有接近该公司的人士分析,百联集团的此次重组的方案实施难度较大,由于此次重组涉及到商超业务重组、甚至是零售业务重组,因此在重组过程不仅要平
衡百联股份、友谊股份的股东间利益,还要平衡包括大股东百联集团、实际控制人上海市国资委、以及友谊股份的另一大实际控股股东豫园商城多者之间的关系,需要平衡多方利益,必将是多方利益博弈的结果。

  中邮核心优选3046.96-400.74

百联股份重组打造零售航母,中邮系重兵益民商业。  百联系旗下国资的重组,意味着上海国资整合在商贸流通领域已经拉开帷幕。黎雪荣分析指出,
商贸流通业重组整合是中共上海市委、市政府应对全面开放零售业市场和服务贸易领域带来的严峻挑战的重大举措;是深化国资国企改革,增强国有企业竞争力、影响力和带动力的战略决策;也是加快建设上海国际商贸中心、打造现代服务业新高地的必然选择。百联系重组带了个好头,或意味着上海国资下属商业资产整合的开
始。

  中邮核心成长1388.94-1995.42

  以商贸流通业而言,黎雪荣分析,像黄浦区的新世界、静安区的上海九百、卢湾区的益民商业等,这些上市公司资源就可能成为上海各区政府进行资本运作的平台。

  中邮核心优势701.33401.33

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