首批跨境ETF或被迫高位建仓,港股价值优势显现

■本报记者于德良  随着A股强势上涨,AH价差迅速扩大,恒生AH股溢价指数在3月初创下去年11月以来新高,H股突出的性价比形成了良好的配置吸引力。  市场人士预计,在未来两至三个季度,随着美元加息周期结束,中国及新兴市场经济触底反弹,资金很有可能逐渐从发达市场流回新兴市场,而具有高股息率、低估值的中国香港市场估值有望迎来新一轮修复机会。  今年3月份,富国基金恒生中国被动指数型基金成立,成为第9只投资于港股的ETF。其他同类型基金包括:华夏基金恒生ETF、恒生国企,南方基金恒指ETF、H股ETF,平安基金恒生国企,华安基金港股100,易方达基金H股ETF,建信基金建信H股。其中,规模最大、流动性最好的是易方达H股ETF,截至3月11日该产品规模已达79.52亿元,排名第一,紧随其后的是华夏基金恒生ETF,其他的规模都比较小。  易方达H股ETF跟踪的恒生中国企业指数由40只在香港上市、主营业务在内地的H股以及10只红筹股、民营企业组成,是香港市场最具知名度和代表性的指数之一,代表了在香港上市的内地企业的整体表现。  今年以来港股表现暂时滞后于A股,无论从自身估值、相对A股的价差还是股息率来看,港股都具有明显的吸引力。  从AH价差来看,据Wind数据显示,反映两市价差的恒生AH股溢价指数在3月8日收报123.39点,意味着A股相对于H股总体溢价23.39%,H股的相对吸引力大幅提升。  作为市场连接点,港股估值主要受两方面因素的影响:第一是流动性,取决于全球环境;第二是基本面,取决于中国经济。从流动性来看,目前美股正处在调整期,市场普遍预计美联储加息周期将在下半年接近尾声,全球资金回流新兴市场的可能性很大。从基本面来看,国内各类引导资金支持实体经济、特别是支持民营企业发展的政策正在逐步落实,有利于企业盈利的持续改善,在H股指数中权重占比过半的银行、券商、保险等行业尤其将从中受益。  市场人士分析称,港股从估值角度已经具备较好的投资吸引力,但港股以机构投资者为主,其风险偏好抬升往往需要明确的盈利回升信号作为“催化剂”。如果中国经济回暖、叠加美元走弱形成共振,加之中报显示出盈利回升,港股有望启动估值修复行情。

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  李隽

  近来,内地港股ETF获批即将发行的利好消息,明显对港股市场构成激励作用,昨日A股弱势但港股强势的现象再次出现,恒生AH股溢价指数也继续走低。而随着华夏、易方达基金首批跨境ETF或被迫高位建仓,港股价值优势显现。(微博)首批跨境ETF或被迫高位建仓,港股价值优势显现。两只跨境ETF产品即将正式发行,以及未来的建仓,又会对港股市场构成什么样影响?跨境ETF能否抓住较好的建仓机会?这些都是投资者非常关心的话题。

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  从6月初以来,市场热切期待中央政府借“香港回归15周年”推出各项“挺港”措施。6月29日,华夏基金(微博)和易方达基金分别宣布,华夏恒生指数ETF和易方达恒生国企指数ETF及其联接基金获批,即将于7月初发行。

  而6月末至7月初,在A股市场依然疲软,美股也并非强势的背景下,港股依然走出了一波独立的强势行情,恒生指数从6月初的低位18000点左右上涨至昨日收盘的19809.13点。

  而恒生AH股溢价指数从6月21日的114.67点高位,一路下滑到7月5日收盘的109.27点,表明在港股ETF即将获批的消息出现后,在港上市的中国企业走势强于A股走势。

  易方达基金日前宣布,易方达恒生中国企业指数ETF(又称“H股ETF”)将于7月9日起发行。按照ETF被动追踪指数表现的特性,相关产品未来是否会面临被迫“高位建仓”的情况?

  资深投资银行家温天纳向《第一财经日报(微博)》记者表示,在近日港股被“炒高”的背景下,华夏以及易方达的ETF产品有可能面临着高位入市的情况,不过未来香港股市的走势,依然要视欧洲债务危机走向以及内地经济状况等各种因素。

  而申银万国(微博)(香港)联席董事郑家华则向记者表示,尽管近日港股走势相对于国内市场和美国市场都更强,但目前估值不算很高,并不能就此认为即将推出的港股ETF被迫“高位接货”;此外,如果从港股市盈率等估值指标来看,恒生指数在20000点以下,估值都不算高。

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