实力私募看好下半年结构行情,五私募大腕共议吃饭行情

  ■新快报记者 强燕

  本报讯 周末,国金证券在北京主办的了高端私募论坛。在国金证券的阳光私募评价体系中表现突出的北京鸿道投资总经理孙建东、上海从容投资董事长吕俊、江苏瑞华投资总经理王泽源、北京源乐晟总经理曾晓洁、深圳同威投资总经理李驰等五位市场知名私募投资管理人共同探讨下半年股票市场,普遍看好下半年结构行情。

  证券时报记者 闻 涛 周文亮

  在上周末国金证券举办的“中国私募基金年会2010中期论坛”上,五位私募大腕聚在一起,对当前的“吃饭行情”发表了各自的看法。对短期市场表现,大家的观点较为接近,但对中期市场走势的预期上,分歧较大。

  孙建东:

  孙建冬:今年下半年A股市场可能会有阶段性的反弹机会。

  北京鸿道投资管理有限公司总经理孙建冬:

  未来半年主题投资为主

  吕 俊:股票市场大量的供给制约了行情的想象力和上升空间。

  9月、10月资金面将带动反弹

  中国的证券市场跟宏观经济一样,面临长期去杠杆化的过程,这将延续到2012年以后。下半年可能会有阶段性的反弹机会,这个机会更多的不是来自于供给面的改善,而来自于可能在9、10月份整个市场资金面的阶段性反弹。下一阶段机会一定在新兴产业,更多的是从创新和开放中找机会,创新包括治理结构的创新,包括商业模式的创新,销售方式的创新。

  李
驰:高估之后热闹一段时间会降下来,低估之后冷清一段时间又会上去,任何事情都不会阻止均值回归的力量。

  市场最大的机会和风险来自于系统结构的变化,不能简单地用现在的数据与历史相比,像银行业长期的利差可能存在逐步振荡回落的过程,所以不能简单地用过去的数据来对比。股票走势简单讲就是供求关系决定的,而股票的供给未来两年不会缩小,无论从大的结构变化看,还是从供求关系讲,未来两年应该没有什么明显的机会。我觉得下半年市场可能会有阶段性的反弹机会,这个机会不是来自于供给面的改善,而来自于在9月、10月份整个市场资金面可能会有一个阶段性的反弹。

  策略决定选股方向。策略分析是持久战,看未来二、三年“敌强我弱”。选行业、选股有两句话是可以借鉴,一是积小胜为大胜、以时间换空间。第二句话现在就是坚持游击战,但是不放弃有利条件的运动战。如果从实际操作策略来讲,可能未来半年主要还是以主题投资为主。更长的时间来看,我觉得还是寻找为大家所忽略的成长股。

  今年上半年市场表现疲软,沪深300指数累计下跌28.32%。相较而言,阳光私募整体表现良好,大幅跑赢沪深指数及公募股票型基金平均收益。上周末,国内私募基金经理中的几位佼佼者出席了国金证券主办的“中国私募基金年会2010中期论坛”,就A股市场的走向展开激烈讨论,虽然个别坚定看多后市,但多数基金经理对于下半年甚至未来几年的市场走势持有谨慎态度。

  江苏瑞华投资发展有限公司总经理王泽源:

  吕俊:

  股指走向哪里

  供给失衡带来系统性隐忧

  股市上升空间受限制

  近段时间,股指经过一轮10%左右的反弹,市场的悲观情绪开始有所消退,但短期的乐观并没有改变北京鸿道投资公司总经理孙建冬一贯看法,在他看来,中国证券市场和宏观经济一样,将面临一个长期去杠杆化的过程,这个过程很有可能持续到2012年以后。

  短期资金不是很充足,银行股的行情不容易起来。现在PE市场的市盈率为8倍-15倍左右,比二级市场还是低一个台阶,所以“小非”减持后95%的钱都去做PE了,不会回到二级市场。目前供给失衡仍在加剧过程中,我把它定义为系统风险。宏观经济我不认为短期会出现什么大的问题,受智能电网、三网合一、中西部建设等影响,很多行业中长线还有非常大的空间。等三季报出来,就可以更有把握地参与一些中小板或创业板股票。

  对于下半年市场,我们相对谨慎一点。有两个原因,第一,股票的供应量非常大,农行上市之后马上光大银行就IPO,10月份创业板解禁,制约了行情的想象力和上升空间。现在大家对于行情的分歧,只是在2700点还是3000点截止,除非是外围情况发生很大的变化或者资金面发生很大的变化。行情肯定会有,甚至在一些局部比较好的板块会反复活跃,局部产生很多经济增长的亮点,形成局部性的机会,但是上升空间受到限制。

  不过孙建冬也表示,今年下半年A股市场可能会有阶段性的反弹机会,“如果只是看短期的话,比如3至6个月,我觉得可能会有一个阶段性的机会,这个机会更多地不是立足于供给面的改善,而来自于在9、10月份整个市场资金面的反弹,但这只是阶段性的反弹。”

  上海从容投资管理有限公司董事长吕俊:

  第二,私募投资进场时机的要求是双重标准,第一,基本面要好,第二,资金面要宽松、信息要足,这几个同时吻合才能进场。但是发生小规模的反弹,并不需要这些条件都具备,只需要一个条件就行了,当库存没了,就要补库存,这是博弈,本身就可以产生二、三百点的波动,并不难。

  上海从容投资董事长吕俊对于市场未来走向同样非常谨慎,他认为,股票市场大量的供给制约了行情的想象力和上升空间,农行上市之后,光大银行IPO马上开始,10月份创业板解禁股上市,后面还有国际版,供给是源源不断的。“现在大家对于行情的分歧在于涨到2700点还是3000点,想法都是挣一点钱就跑,行情在一些局部比较好的板块上会反复出现,但是上升空间会受到限制。”

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