必威体育app官网:偏债混基冠军长安基金,信用债可转债存投资机会

必威体育app官网:偏债混基冠军长安基金,信用债可转债存投资机会。  具体来看,作为基金经理,杜振业认为,政策放松的背景下,金融与地产两个板块有望率先受益,中线可以做一些配置。

  与过去中国企业喜欢通过股权融资相比,目前企业也喜欢通过债券进行融资。洪天阳表示,“以前企业都喜欢通过股票融资,特别是大的国企,因为中国股票融资第一个是不需要还,第二个对控制权没有任何影响。但是,随着越来越多的民营企业上市,增发的时候会担心股权被稀释,在有效市场中,股票的融资成本比债券高,所以债券基金的投资标的会越来越多。”洪天阳介绍道。

  佘春宁:就股债的大类资产配置比例来说,这主要与个人的年龄和风险偏好有关,很难一概而论。比如,刚毕业的年轻人可以把更多的资产配置在股票性资产上;中年人可能会开始做一些平衡性配置的考虑;到中老年以后,这个人的大部分资产可能需配在债券性资产中。

  实践中,则是上述两个方面相结合。譬如,2018年,长安固收团队从大类资产配置角度出发,战略制定了“看多债券,极其低配股票”的策略,并辅以个券精选,从而取得了较为理想的收益。根据海通证券研究所数据显示,长安鑫益增强混合A(偏债混合)以14.15%的净值增长率(截至2018.12.28),成为2018年混合型基金冠军。

  洪天阳即将担纲管理的大摩双利增强债券基金即是这样一只既可把握信用债,也捕捉可转债投资机会的债券基金。

  杨永光:天颐基金是一款风险/收益较低、以固定收益水平为目标的产品,操作上会比较稳健,基金成立后可能不会采取快速建仓的策略。今年主要还是看好信用债与可转债,同时也不排除较大比例的配置定期存款与回购。

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  在债券投资上,把握好投资者行为是个不容忽视的关键点,譬如在2011年10月份的时候,在市场预期城投债有违约风险的时候,当时由于普通债券品种缺乏流动性,于是债市的投资者首先选择抛售流动性较好的可转债,然后又抛售信用评级较高、流动性较好的高等级信用债,再接下来抛售低等级信用债,对此,洪天阳表示,他在投资上会进行适当的提前预判,减低错误发生的可能。

必威体育app官网:偏债混基冠军长安基金,信用债可转债存投资机会。  佘春宁:从今年的通胀形势看,2012年通胀呈持续回落的走势,虽然1月CPI为4.5%,略高于预期,但不改今年全年通胀回落的走势,预计2月份的通胀可能就会大幅度回落。

  其次,整个社会的负债率很高,利息下降有助于减轻负担,配合宏观经济复苏。美国、日本的利息变化路径可作参考。

  对于目前的中国经济,洪天阳认为已处于温和复苏状态,在此背景下,信用债和可转债的投资机会值得看好。

  今年债券市场仍可能会出现个别信用事件,但债券市场经过去年不断出现信用事件的洗礼和经验教训,信用债券市场已经更为细分化,投资者也更为理性。个别信用事件的出现,也许会对所在行业的债券产生负面影响,但对整体信用债券市场给予很大冲击的可能性并不大。因此,我们在看好信用债券市场的同时,更应做好信用债券的个券研究。

  杜振业预计,随着高评级债、利率债来到阶段性高位,低评级信用债有望受到一些机构的关注,估值可能会得到一些修复。

  对于资金市场的流动性,洪天阳表示,央行在宣布逆回购常态化之前已经把资金的价格压得很低,譬如银行间市场的回购利率和交易所的回购利率都低于应该有的水平,所以一季度流动性会比较宽松,但预计未来央行可能会略有收紧。

  乔羽夫:信用风险是投资信用债券的主要风险之一,我们将在参考外部评级的基础上强化内部评级流程和投资库的制度管理。融通四季添利债券基金作为封闭式债券基金,我们计划基金组合久期与基金封闭期进行基本匹配,从而尽可能的规避流动性风险和利率风险,以及基金管理人对利率走势判断可能出现的失误而对基金收益造成的损失。

  此外,中国高收益债风险较高,要推动高收益债市场的发展,需要那种能够长期承受高风险的资金进入。

  对于可转债的投资,洪天阳表示,投资可转债要把握两方面因素,一是债底要足够厚,当可转债跌到纯债属性的时候,意味着投资者可把可转债当作一只债券,在可转债跌到债底的时候,即可买入。二是要把握转股价因素,如果转股收益比较高,这类可转债就面临较好投资机会。比如去年四季度国投转债、国电转债、美丰转债都是如此。数据也显示,从去年12月到目前,在股市持续上涨的背景下,中行转债、工行转债、同仁转债等可转债近期表现抢眼。

  佘春宁:今年,宏观经济、通货膨胀均处下行阶段,债券市场的投资机会将显著高于处于“滞胀”期的去年。随着通胀下行,今年政府宏观调控的基调已由2011年的“控通胀”转为2012年的“稳增长、调结构”,在这个背景下,预期货币政策会逐渐放松,因此,债券市场存在较好的投资机会。在信用债投资上,今年整体债券市场出现“黑天鹅”事件的机会不大,但不排除个别品种可能出现违约风险。

必威体育app官网:偏债混基冠军长安基金,信用债可转债存投资机会。  高铁债务承担了部分社会价值,应理性看待——针对财新网专栏作家赵坚发表的《谨防高铁灰犀牛》,杜振业指出,高铁债务确实比较庞大,其本身也是政府债务体系的一部分,但是高铁是一个社会产业,从全社会的角度来说,社会价值是不好评估的,至少我们能看到它的社会价值是巨大的,能够带来一系列的增值,带来区域之间的平衡发展。

  从信用债的发展来看,近两年中国债市获得了大发展,尤其是银行表内信贷受到制约以后,公司债和企业债大量发行。

  我个人倾向于将80%左右的资产配置为债券基金和货币基金,而20%的资产可阶段性参与股票型指数基金。主要理由是:一、虽然股市经过比较大的调整,一些行业的估值具有吸引力,但由于宏观经济增速的放缓,经济的结构性调整还在持续,很难出现趋势性的股票行情;二、政府对于通胀出现反复的担忧和对房地产市场调控的延续决定了市场流动性出现大幅改善的可能性不大;三、股票市场结构性行情的捕捉难度较大,相对而言债券市场更具确定性和可把握性。

  最后,杜振业认为,要推动中国高收益债市场的发展,需要完善法制和市场机制建设,尤其是加强对恶意逃废债行为的惩罚力度。

  注重把握绝对收益

  乔羽夫:1月份公布的CPI数据确实大幅超出市场预期,由于春节效应和气温等因素,1月食品价格环比出现了近10年来的次新高。

  如何做到精细化研究?吴土金介绍,主要有两方面。第一,长安基金固收团队以自上而下的人员配置为依托,从宏观争取把握大类资产配置机会;第二,在产业信用债和企业债研究中,精耕细作,要把发行主体研究透彻,甚至比股票研究专业人员还要透彻。

  投资可转债要点:一是债底要足够厚,当可转债跌到纯债属性时,把可转债当作债券,跌到债底时买入;二是要把握转股价因素,如果转股收益较高,这类可转债就面临较好投资机会。

  乔羽夫:相对去年,今年股票市场和债券市场都有较好的投资机会,但从我们可以把握到的机会来讲,更看好债券类资产。

  谈债市

  证券时报记者 杜志鑫 见习记者 邱玥

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  因此,未来信用债的扩容以及发展都会受到阻碍,增长速度可能会变慢,甚至绝对额都会变少。

  洪天阳表示,公司债大量发行给他们的基金投资提供了更大的选择空间,他在投资信用债时会兼顾票息收益和资本利得。

  乔羽夫 融通四季添利债券基金拟任基金经理

  首先,全社会资本回报率随着经济潜在增速的下降而下降,融资成本如果不匹配,就会出现倒挂,严重阻碍经济复苏。利息下降是政策的必然选择。

必威体育app官网 2大摩双利增强拟任基金经理 洪天阳

  《基金周刊》:你们对今年宏观政策尤其是货币政策有何展望?今年下调准备金率和降息的空间,预计有多大?

  因此,研究国内债市,还是要关注我们自身的主要矛盾,忽略国外因素的扰动。

  对于今年的资产配置,洪天阳认为,一季度流动性好加上预期较好,经济数据如不能证伪,股票和债券都会出现一定的机会;二季度股票可能会有向下调整的压力,在此期间债券可能面临较好机会;三季度债券可能会有下行压力,但如果经济预期又一次变好,权益类资产(包括可转债)或有阶段性行情;如果四季度通胀到达3%以上的话,央行或将收紧货币政策,那时候主要配置现金类资产可能最好。

  《基金周刊》:关于未来新基金的建仓,你们是怎么考虑的?会否采取快速建仓的策略?建仓的方向是什么?2012年,哪些债券品种更具投资价值?

  杜振业:曾任大华银行(中国)有限公司环球金融与投资管理部资金支持与业务财务岗,上海复熙资产管理有限公司投资经理助理兼债券交易员。现任长安基金管理有限公司长安鑫益增强混合型证券投资基金的基金经理。

  有供给就说明有需求,洪天阳指出,债券市场规模现在是25万亿左右,中国的存款基本是60万亿,目前主要的投资渠道是基金、银行理财和信托,从财富管理的角度来看,债券基金是很好的选择,因为市场足够大,收益率相对稳定。中国老百姓现在手上的闲钱越来越多,投资需求在增加,相当一部分资产需要相对稳定的收益,所以从中长期来讲,对债券对固定收益产品是件好事。

  乔羽夫:今年经济增速和通胀水平都可能将出现一定程度的回落,而货币市场资金面相对去年也会较为改善,因此我们整体看好今年的债券市场。但由于利率产品和AAA等级信用债已较为充分反应了以上基本面因素的变化,无论从绝对收益和相对利差来看空间已经有限。而一些中等评级且资质较好的信用债券,仍具备投资价值。

  吴土金先生:经济学硕士。曾任长城证券股份有限公司研究员,国投瑞银基金管理有限公司研究员,平安养老保险有限公司组合经理,财通证券资产管理有限公司基金经理,德邦基金管理有限公司事业部总监,现任长安基金管理有限公司总经理助理。

  已发行的信用债公告显示,目前债市普通公司债票面利率在5%到6%左右,以今年2月份荣信股份发行的公司债为例,其5年期债券票面利率为5.9%,荣信股份信用评级为AA级;康得新发行的5年期公司债票面利率也为5.9%,信用评级也为AA级;晨鸣纸业发行的5年期公司债票面利率为5.65%,信用评级为AA+级。而同一时期发行的一些城投债票面利率更高,其中,10年期的13津广成债票面利率为6.97%,信用评级为AA级;7年期的厦门杏林债票面利率为6.6%,信用评级为AA级;7年期的13大石桥债票面利率为6.58%,信用评级也为AA级。

  《基金周刊》:请三位基金经理谈谈对今年债券市场(包括预期收益)的看法,今年债市继续出现“黑天鹅”事件的概率有多大?影响今年债市投资收益的最主要因素是什么?

  关注两类风险——吴土金认为,基于宏观判断,今年宽松的政策大概率会延续,因而债市整体乐观,但有两大风险仍需防范。

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